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动作国内资深音笑发热友，他从大学岁月便对国表里电声产物发作深厚笑趣，并于2007年正在美国留学时刻创立“HIFIMAN”品牌，推出RE1耳机。截至招股仿单缔结日，边仿直接持有海菲曼58.03%的股份，并通过与珠海音速感、珠海高清当先、珠海时空转换结成同等举止干系，合计限定公司85.03%股份的表决权，为公司控股股东、现实限定人。
此次IPO，海菲曼拟召募资金5.51亿元，所募资金将用于投向先辈声学元器件和整机产能提拔项目、监听级纳米振膜及工业DAC芯片研发核心开发项目，以及环球品牌及运营总部开发项目。
海菲曼是国内少数具有环球影响力的高端电声品牌商，首要从事自决品牌“HIFIMAN”终端电声产物的策画、研发、坐蓐和发卖，公司产物首要搜罗头戴式耳机、真无线耳机、有线中听式耳机、播放摆设等。
事迹方面，2021年至2024上半年，海菲曼实行营收不同为1.42亿元、1.54亿元、2.04亿元、0.89亿元；归属于母公司一起者的净利润不同为3405.57万元、3624.44万元、5549.98万元、2109.30万元，两项目标均保留连接增进。
营销体例方面，目前，海菲曼以直销与经销相连接，归纳应用线上、线下渠道。线上方面，首要依托京东、天猫、抖音、亚马逊、AliExpress、Shopee等各大主流电商平台，并正在海表通过自修官网商城直营发卖，讲演期各期，其线上发卖收入占主交易务收入比重不同为42.40%、44.47%、48.91%、55.53%。线下方面，公司境内线家，线下门店广大天下大中都市，而境表线家，遍布北美、欧洲、澳洲、亚太等地域。
从发卖墟市来看，海菲曼的产物首要以海表发卖为主。招股书显示，讲演期各期，公司境表发卖收入占主交易务收入的比重不同为72.85%、67.94%、66.26%、61.23%，境表收入占比跨越六成。为了更好地供职环球消费者，海菲曼更是正在美国、荷兰、日本等地设立了子公司。这也意味着，公司正在境表策划经过中，面对差异国度的羁系战略、商业爱惜、税收战略、学问产权爱惜、消费者权利爱惜等多样化的表部策划处境所带来的危急。
值得谨慎的是，据举世时报报道，美国邮政署（USPS）于本年2月4日揭橥暂停汲取来自中国内地和中国香港的包裹，而且未解说暂停缘由和全体环境。然而，USPS于2月5日又揭橥最新告示称将不断汲取来自中国内地和中国香港邮政的一起国际入境邮件和包裹。这样戏剧性的战略转移，令诸多跨境电商和消费者觉得零乱。
正在审核问询函中，北交所便针对境表发卖环境条件海菲曼连接首要发卖区域的商业战略，认识近年来的国际商业摩擦对公司产物发卖的影响。对待联系表部处境蜕变，海菲曼也正在招股书中表现：“如公司不行确实驾御联系战略条件、依照表部策划处境变动实时作出战术调治，或联系国度/地域对公司产物履行尤其厉刻的局限性商业战略，不妨对公司交易和经交易绩变成倒霉影响。”
招股书显示，讲演期内，海菲曼的毛利率不同为63.71%、65.06%、68.19%、68.91%，各期均保留正在较高水准且总体发现出稳固增进趋向。这样毛利率，比拟同业业公司而言，海菲曼可谓是遥遥当先。
据招股书先容，因为终端电声品牌较阔别且行业当先企业首要为海表公司，为担保司帐时刻、司帐战略等可比性，海菲曼抉择的可比公司与其同处电声工业且均为境内上市公司或挂牌公司，主交易务、首要产物、首要策划形式均与其一致或彷佛，个中搜罗信步者、惠威科技、先歌国际三家公司。个中信步者的产物搜罗各种耳机、声音、扬声器和麦克风等，惠威科技、先歌国际的产物首要为声音。
讲演期内，上述三家可比公司的毛利率均值不同为34.69%、32.80%、35.82%、37.37%，相较之下，海菲曼的毛利率简直是同业业公司均值的两倍。对待毛利率较高的缘由，海菲曼表现，公司产物定位代价较高，且海表收入占比、线上直销收入占较量高，确保了公司完全毛利率较高。
海菲曼正在招股书中参考了2024年12月22日信步者官网的数据，个中，信步者共列示了45款头戴式耳机，个中3款产物代价正在1000元至3000元之间，6款代价正在500元至1000元之间，其余代价均低于500元；信步者列示的54款线元。
2024年上半年，海菲曼的头戴式耳机类产物跨越50%的收入由售价跨越5000元的产物孝敬，有23.76%的收入由代价正在2000元至5000元之间的产物孝敬，售价正在2000元以下的产物孝敬的收入占比为24.80%；线%的收入由产物代价正在1000元至2000元之间的产物孝敬，售价正在500元以下的产物孝敬的收入占比为24.49%。
正在首要墟市方面，因为境表收入占较量高且境表毛利率高于境内，因而，海菲曼表现：“美国、欧洲等境表发财墟市是高端电声产物的古板消费地域，具有浩瀚出名电声品牌，消费者应允为高品德的音频体验付出相应的代价，受中低端产物代价战的影响较幼。”这使得公司归纳毛利率较高。
但是，正在可比公司中，境表收入同样占较量高的先歌国际先后收购了诸多英国、日本的国际出名家用声音品牌，但个中的英国高端品牌Quad（京城）正在2022年、2023年的毛利率不同为56.15%、52.18%，该毛利率能手业内已属较高水准，但依旧不足海菲曼。
对待毛利率远高于可比公司，海菲曼表现：“若另日公司的品牌声誉、用户体验、本钱限定、技巧改进上风等方面产生倒霉变动，或者行业竞赛加剧，导致公司产物发卖代价消重，公司将面对毛利率下滑危急。”其余，北交所正在问询函中亦条件其注明差异发卖形式下毛利率区此表缘由，线下直销毛利率大幅低于线下经销毛利率是否为行业向例，同时条件其注明公司毛利率明显高于同业业公司均匀水准的缘由及合理性，以及高毛利率的可连接性。
据招股书披露，海菲曼于2021年6月至2022年1月通过换股收购的体例接连收购多音达、达信电子及优翔电子100%股权，涉及非泉币出资，但是上述换股收购不组成强大资产重组。
被收购的多音达、达信电子及优翔电子均为2020年末或2021年新设公司，其前位置别为东莞市多音电子有限公司（以下简称“多音电子”）、惠州市宏图达信电子有限公司（以下简称“宏图达信”）和东莞市富伟塑胶成品有限公司（以下简称“富伟塑胶”）。出于史乘策划典范性斟酌，多音电子、宏图达信和富伟塑胶原股东及其近支属以泉币出资设立了多音达、达信电子和优翔电子（以下简称“新设公司”），并由新设公司不同收购原有公司联系资产承接相应交易。
需求谨慎的是，正在此经过中，海菲曼共涉及三次非泉币出资。招股书显示，2021年6月和8月，海菲曼通过换股体例收购珠海音速感持有的达信电子和多音达100%股权，合计新增注册血本18.93万元，新增股比合计为2.86%，由珠海音速感以其所持达信电子、多音达100%股权投资合计作价715万元认缴，此为第一次非泉币出资。
2021年9月，达信电子前股东庄展提向达信电子增资500万元，取得达信电子50%股权。2021年10月，庄展提将持有的达信电子50%股权向珠海音速感增资，取得珠海音速感新增协同企业份额13.23万元；次月，海菲曼通过换股体例收购珠海音速感持有的达信电子50%股权，新增注册血本13.23万元，新增股比1.96%，由珠海音速感以其所持达信电子50%股权作价500万元认购，此为第二次非泉币出资。
2021年12月和2022年1月，海菲曼分两次通过换股体例收购珠海音速感持有的优翔电子合计100%股权，新增注册血本6.82万元，新增股比1%，由珠海音速感以其所持优翔电子100%股权作价800万元认缴，此为第三次非泉币出资。
究竟上，非泉币出资正在执法层面存正在必然危急。因为非泉币出资秩序较为杂乱，若未依法施行评估作价秩序，比如对非泉币财富出资未经评估，虽不影响出资成效，但公司、其他股东或债权人提出质疑时，不妨被执法罗网干扰，从头启动评估秩序，股东不妨需担当出资瑕疵的执法仔肩。
对待非泉币出资的联系危急，北交所正在审核问询函中也条件海菲曼注明公司设立往后历次非泉币出资的贸易靠山、贸易经过、订价依照以及联系贸易的需要性，并条件其连汲取购前后交易形式蜕变、首要产物蜕变、坐蓐闭键/工艺蜕变、首要客户/供应商蜕变及财政与交易数据蜕变环境等，注明收购该类子公司对公司交易连接性的影响。
其余，北交所还条件海菲曼注明历次非泉币出资贸易中，贸易敌手方与刊行人及现实限定人是否存正在闭系干系，联系贸易是否引入新股东，以及是否存正在换股贸易收益较大缺乏贸易合理性的景况，联系贸易是否合规等题目。
